早在1998年4月22日，沪深交易所宣布对财务或者其他状况异常的上市公司股票进行特别处理（Special Treatment，即ST），这就是ST的由来。交易所在相关股票简称前冠之以ST，坊间称之为“戴帽”。

ST股股价通常承受较大压力，但也可能风浪越大、鱼越大。如果相关指标好转，则可能去掉ST，即“摘帽”，股价或迎来上涨；如果相关指标恶化或者出现更严重情况，则可能变为*ST，就面临退市风险。可以说，ST股机遇与挑战并存，往前一步是幸福，退后一步是孤独。同时，由于审批制和核准制下上市公司壳资源的稀缺性和借壳上市的预期的存在，一些ST股的价值有时也为部分投资者所看重。

随着注册制试点推进并全面实施，情况或许正在发生改变。2月17日，全面实行股票发行注册制相关制度规则由证监会发布施行，配套制度规则由相关部门和机构同步发布实施。此前的2月1日，相关主要制度规则草案宣布公开征求意见。

通联数据Datayes!的数据显示，全面注册制正式实施的交易日2月20日收盘，A股ST板块下跌0.91%，超过六成个股收跌，同日沪指收涨2.06%；自2月1日以来，A股ST板块累计回调1.78%，同期沪指上涨0.16%。

全面注册制正式实施，退市机制常态化，在此背景下，ST股会受到哪些影响？以史为鉴，从数据维度进行探讨，或许对投资研究有所帮助。

根据通联数据Datayes!的统计，截至2023年2月20日，A股实施ST股票总计136家。其中，2012年实施ST的1家，2017年和2018年都是4家，2019年和2020年均为22家，2021年增至24家，2022年达到58家。

从年份分布上来看，A股ST状态上市公司数量大幅增加年份与注册制试点和扩大范围进展高度吻合。自2018年以来，注册制试点在科创板、创业板和北交所先后铺开。2018年11月，科创板宣布设立，试点注册制。翌年7月，科创板注册制首批公司上市。2020年8月，创业板注册制首批首发公司上市。2021年9月，北交所宣布设立，实行股票发行注册制；同年11月，北交所正式开市。至2023年2月，全面注册制终于正式实施。

当前136家A股ST状态上市公司，分布在26个申万一级行业，每个行业多则14家，少则1家。

分行业来说，医药生物、计算机和通信均超过10家，分别为14家、11家和10家；电力设备达到9家；建筑装饰、纺织服饰均为8家；商贸零售、公用事业、机械设备都是7家；社会服务、基础化工、非银金融均达到6家。

至于ST股票被实施ST状态的原因，通联数据Datayes!的统计显示，主要有7种情形。

具体而言，占比最高者是最近一年被出具无法表示意见或否定意见，达到47家；42家属于其他被实施ST的情形；30家由于最近两年净利润均为负；10家是最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值或者被追溯重述后为负值；3家因重大变故导致经营活动三个月内不能恢复正常；3家主要银行帐号被冻结；1家被交易所或中国证监会认定为财务状况异常。

值得注意的是，A股近些年出清在提速，从最后一次实施ST到退市总体在加快。根据通联数据Datayes!的数据，从最后一次实施ST至退市的平均天数来看，2013年以来整体呈现下降态势，平均1656天；2020年以来明显下降，每年在900天以内，平均778天；2021年以来，平均745天。

事实上，从通联数据Datayes!的统计数据来看，A股新陈代谢明显加速。数据显示，2021年A股退市公司17家，2021年为23家，2022年达到47家。此前，从2012年以来，除了2015年达到10家，其余年份均为个位数，2到7家不等。2020年12月31日深夜，退市新规发布，以优化退市机制改革。

全面注册制是A股股票发行改革具有里程碑意义的一件大事，将进一步推动退市常态化。光大证券认为，退市制度是注册制优胜劣汰市场业态的必要保障，加速市场出清速度，畅通优质企业融资通道。注册制试点后，A股上市公司退市率上升明显。德邦证券指出，此前上市公司所谓的“壳”价值会进一步下降，绩差股的炒作风险进一步升高。中长期看，一些企业维持上市地位的成本反而大于潜在收益，主动退市、并购退市会逐渐变多。